เลือกกองทุนอย่าดูแค่ Sharpe ratio ให้ดู Factor Style ด้วย

คุณเลือกกองทุนโดยดูจาก Sharpe ratio ก่อนหรือไม่

คุณเลือกกองทุนตามการจัดลำดับจาก Morningstar หรือไม่

ถ้าใช่ คุณเรียงลำดับผิดแล้ว

ควรจะเลือกอะไรก่อน ?

ควรเริ่มต้นจากกำหนดกลยุทธ์ด้วย Factor Investing  ก่อนแล้วจึงเลือกกองทุน

อะไรคือ Factor Investing

Factor Investing ถูกศึกษามาอย่างยาวนานเกือบ 40 ปีมาแล้ว ว่าอะไรคือปัจจัยของการลงทุนเพื่อจะได้ alpha หรือจะหาผลตอบแทนสูงกว่าตลาดได้อย่างไร

จะเห็นได้ว่ามาหลากหลายนักวิจัยทำการศึกษาแล้วนำมาแยกประเภทว่า อะไรคือ Factor ที่ทำให้สามารถชนะตลาดได้

แต่ละค่ายการลงทุนก็มีการศึกษาแตกต่างกันไป แต่หลักๆ Factor Investing จะประกอบด้วย

Macroeconomic Factors

1. Unemployment rates อัตราว่างงาน
2. Inflation เงินเฟ้อ
3. Interest rates อัตราดอกเบี้ย
4. GDP Growth rate อัตราการเติบโตของ GDP
5. PMI  Purchasing Managers Index

Style Factors

1. Size โดยแบ่งเป็นขนาดใหญ่ กลาง และ เล็ก
2. Value โดยใช้ตัววัด เช่น  PB , PE Ratio หรือ Cashflow yield เป็นต้น
3. Quality โดยใช้ตัววัด เช่น ROE , รายได้และกำไรที่มั่นคง หรือ ความแข็งแกร่งของงบการเงิน เป็นต้น
4. Momentum โดยใช้ตัววัดเป็น price-Momentum ภายใน 3 หรือ 6 เดือน เป็นต้น
5. Risk volatility โดยใช้ตัววัดเป็นความผันผวนของสินทรัพย์ที่ลงทุน

Factor Investing อะไรดีที่สุด

ผลทดสอบจาก MSCI

ผลทดสอบจาก S&P Global

สรุปผลจากข้างบน

- ไม่มี Factor อะไรมีผลตอบแทนเป็น the best ทุกปี
- ในระยะยาว Factor ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาด คือ Momentum และ Quality
- เมื่อเกิด Criss ทางการเงิน หรือ Economic Cycle อยู่ในช่วงชะลอตัว Factor ที่จะ outperform ได้คือ Low volatility และ Value อย่างเช่นในปี 2022 ดูผลตอบแทนตามรูปข้างล่างได้ จะทำให้ชัดเจนมาก

กลยุทธ์แบบ multi-factor

ในปัจจุบันแทนที่จะใช้ แค่ Factor ตัวเดียว ได้มีการพัฒนากลยุทธ์ให้ใช้หลาย Factor ได้ เราเรียกกว่า Multi-Factor ยกตัวอย่าง  S&P500 QVM multi-factor  หรือ S&P500 Quality , Value & Momentum Multi-Factor โดยจะใช้ Factor ทั้ง 3 ตัว คือ Quality , Value และ Momentum เป็นปัจจัยเลือกหุ้นในการลงทุน

จะเห็นได้ว่า ผลตอบแทนของ S&P500 QVM สามารถชนะ S&P500 ได้ และมีความผันผวนน้อยกว่าด้วย

Factor Style ใน Fund
นักลงทุนสามารถเข้าไปดู Factor Style ได้จาก  www.morningstarthailand.com ได้ข้อมูลดังรูป โดยผมจะเปรียบเทียบกองทุน 2 กองทุน คือ TISCO Global Consumer และ T-Premium Brand

จะเห็นได้ว่า การเลือกกองทุนมีอะไรมากกว่านั้น  คุณจะได้กำหนดกลยุทธ์ก่อน กลยุทธจะใช้ Factor ไหนในการลงทุนจะเป็นแบบ Single Factor หรือ Multi Factors  หลังจากนั้นค่อยมาเลือกกองทุนที่เหมาะกับ Factor ของกลยุทธ์อีก

พบกันอีกครั้งในตอนนี้เกี่ยวกับการสร้างกลยุทธ์แบบ Multi-Factors

บทความโดย

สมพจน์ พัดสุวรรณ AFPT / IP 
BMK Wealth Management "เคียงข้างทุกความมั่งคั่งอย่างยั่งยืน"